周大福(01929)第二財(cái)季業(yè)績發(fā)布：內(nèi)地零售增長乏力 港澳表現(xiàn)突出

智通財(cái)經(jīng)APP獲悉，10月12日，周大福(01929)公布今年9月30日止三個(gè)月(第二財(cái)季)經(jīng)營數(shù)據(jù)。數(shù)據(jù)顯示，周大福零售值按年增長5.8%，其中中國內(nèi)地升0.6%，占集團(tuán)零售值85.9%，中國港澳及其他市場零售值則升54.1%，占集團(tuán)零售值14.1%。期內(nèi)，集團(tuán)在中國內(nèi)地的同店銷售及銷量分別倒退12.5%及20.3%，香港及澳門的同店銷售增長55.7%，同店銷量則增長52%。另外，電子商務(wù)對(duì)中國內(nèi)地零售值的貢獻(xiàn)維持在4.5%，銷量占比則為11.4%。

公告顯示，按產(chǎn)品劃分，內(nèi)地珠寶鑲嵌、鉑金及K金首飾類別的同店銷售下跌27.7%，零售值下跌17.9%，由於宏觀環(huán)境疲弱普遍影響非必需品的購買需求，同類別在香港及澳門的同店銷售則減少4.3%。內(nèi)地同店平均售價(jià)增加至8200港元，香港及澳門的同店平均售價(jià)則為1.69萬港元。

由于高基數(shù)效應(yīng)，內(nèi)地黃金首飾及產(chǎn)品類別的同店銷售下跌9.6%，但平均售價(jià)進(jìn)一步上升至5600港元，同類別在香港及澳門則受惠于內(nèi)地訪港旅客增加，同店銷售飚升89%，其平均售價(jià)亦上升至8700元。黃金首飾的售價(jià)上升得益于黃金現(xiàn)貨價(jià)格的持續(xù)強(qiáng)勢(shì)。季內(nèi)，國際平均金價(jià)較去年同期高11.5%。

不過，一直表現(xiàn)強(qiáng)勢(shì)的金價(jià)在9月底開啟下跌模式。紐約商品交易所COMEX黃金期貨價(jià)格自9月25日起連續(xù)9個(gè)交易日下跌，創(chuàng)7個(gè)月以來新低。金價(jià)查詢網(wǎng)數(shù)據(jù)顯示，多個(gè)品牌的首飾金價(jià)在9月27日起就出現(xiàn)回落，截至目前(10月8日)，每克普遍降價(jià)15到30元不等。周大福、老鳳祥、老廟黃金、周生生等多個(gè)品牌價(jià)格為587元/克。

而對(duì)于黃金的后續(xù)走勢(shì)，機(jī)構(gòu)的觀點(diǎn)也存在分歧。財(cái)信證券表示，當(dāng)前歐美主要發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體衰退跡象顯現(xiàn)，美元指數(shù)、美債實(shí)際利率短期有所回升，金價(jià)短期承壓，但美聯(lián)儲(chǔ)加息預(yù)期見頂，中長期仍看好金價(jià)中樞上漲。國開證券表示，未來國際黃金價(jià)格走勢(shì)存在諸多不確定性，預(yù)計(jì)波動(dòng)和震蕩將加劇。

而黃金消費(fèi)往往與資產(chǎn)配置和投資相關(guān)，許多消費(fèi)者看重其保值的屬性。由于在價(jià)格上升時(shí)買入盈利的機(jī)會(huì)比在價(jià)格下跌時(shí)買入的幾率大得多，因此對(duì)于黃金的購買，普遍的消費(fèi)心理還是“買漲不買跌”。金價(jià)如果持續(xù)下跌，黃金消費(fèi)市場也將迎來“降溫”。

摩根土丹利10月6日發(fā)布研究報(bào)告稱，周大福估值自去年11月起變得較為合理，股價(jià)年初至今跌25%，跑輸恒指(同期為跌13%)，公司在策略變更的過程中，估值溢價(jià)收窄為合理。該行將公司目標(biāo)價(jià)由16港元下調(diào)12.5%至14港元，維持“與大市同步”評(píng)級(jí)。

展望2024年財(cái)年度中期，大摩預(yù)計(jì)周大福收入接年增長14%至530億元，核心經(jīng)營和潤率受惠金價(jià)上升，將進(jìn)一步擴(kuò)張至12%，預(yù)期每股中期息增長10%至2.6元。至于2024年度下半年度，大摩認(rèn)為，金價(jià)自9月中回調(diào)5%，同時(shí)在目前疲弱的宏觀環(huán)境下，珠寶鎮(zhèn)嵌銷售仍然乏力，會(huì)對(duì)利潤率不利，利潤率可能會(huì)下降。