申萬宏源：預(yù)計軍工行業(yè)Q3業(yè)績穩(wěn)健增長 訂單預(yù)期有望帶動行業(yè)向上

智通財經(jīng)APP獲悉，申萬宏源發(fā)布研究報告稱，軍工行業(yè)42家重點標(biāo)的公司因去年Q3單季度基數(shù)較低，且受益于下游旺盛需求，預(yù)計2023Q3業(yè)績約為89.6-92.1億元，同比增長32.4%-36%，保持快速增長。該行表示訂單預(yù)期+股權(quán)激勵+國企高質(zhì)量改革，軍工行業(yè)景氣度確定，有望持續(xù)向上。

申萬宏源主要觀點如下：

軍工行業(yè)景氣度確定，預(yù)計2023年Q3業(yè)績同比增長32.4%-36.0%。

該行選取42家分布于軍工產(chǎn)業(yè)鏈上中下游的重點標(biāo)的，當(dāng)前總市值10859.4億元，約占申萬國防軍工指數(shù)成分股總市值的49.9%。軍工行業(yè)42家重點標(biāo)的公司因去年Q3單季度基數(shù)較低，且受益于下游旺盛需求，該行預(yù)計2023Q3業(yè)績約為89.6-92.1億元，同比增長32.4%-36.0%，保持快速增長。

受益于軍工電子信息化建設(shè)及原材料國產(chǎn)替代加快，預(yù)計上游電子元器件及高端材料2023年Q3業(yè)績分別同比增長19.4%-20.8%和23.8%-27.4%。

受益十四五軍工電子信息化建設(shè)，電子元器件板塊全年將實現(xiàn)業(yè)績增長。展望未來，隨著下游精確制導(dǎo)武器、衛(wèi)星等板塊進入高速成長通道，電子元器件還將維持增長，Q3業(yè)績預(yù)計增長19.4%-20.8%。受益于新機放量疊加國產(chǎn)化替代需求，碳纖維及鈦合金等高端原材料板塊有望維持增長。高端原材料板塊Q3業(yè)績預(yù)計增長23.8%-27.4%。

受益于下游需求放量及大額訂單持續(xù)簽訂，預(yù)計中游分系統(tǒng)及結(jié)構(gòu)件板塊2023年Q3業(yè)績分別同比增長58.1%-62.1%和28.0%-39.4%。

受益于下游需求放量，中游分系統(tǒng)板塊率先備產(chǎn)，業(yè)績有望穩(wěn)健增長，Q3業(yè)績預(yù)計增長58.1%-62.1%;受益于下游航空航天大額訂單持續(xù)落地，中游結(jié)構(gòu)件板塊規(guī)模效應(yīng)凸顯，業(yè)績有望維持高增長，Q2業(yè)績預(yù)計增長28.0%-39.4%。

伴隨需求釋放，國產(chǎn)替代疊加管理改善，下游主機廠2023年Q3業(yè)績預(yù)計同比增長46.2%-48.3%。

各大主機廠定位及產(chǎn)品不同，而軍方對各產(chǎn)品需求迫切程度有差異，導(dǎo)致下游各主機廠業(yè)績釋放時點不同。展望未來，隨著新機放量、國產(chǎn)替代疊加管理改善，該行預(yù)計下游主機廠將陸續(xù)進入業(yè)績爆發(fā)期，Q3業(yè)績預(yù)計增長46.2%-48.3%。

訂單預(yù)期+股權(quán)激勵+國企高質(zhì)量改革，軍工行業(yè)景氣度確定，有望持續(xù)向上。

預(yù)期十四五期間行業(yè)景氣度將逐漸兌現(xiàn)，訂單有望持續(xù)落地，保障公司業(yè)績增長穩(wěn)定性;根據(jù)公司公告，中航沈飛、航天電器、中航西飛已相繼實施股權(quán)激勵，中航電子與中航機電吸并，中航電測及中直股份資產(chǎn)重組，國企高質(zhì)量改革持續(xù)深化，有望帶動全行業(yè)企業(yè)業(yè)績穩(wěn)定兌現(xiàn)。

“三大主線”把握2023年國防軍工行業(yè)投資機會。

一、主機主線：1)航發(fā)產(chǎn)業(yè)鏈：裝備放量疊加國產(chǎn)替代加速;2)主機廠：未來有望接力進入高速增長階段。

二、成長主線：1)精確制導(dǎo)武器：裝備放量帶動衛(wèi)導(dǎo)+慣導(dǎo)+T/R組件高增;2)低軌衛(wèi)星：星座建設(shè)加快，應(yīng)用領(lǐng)域拓展;3)無人機：國內(nèi)軍用及國際外貿(mào)需求旺盛。

三、價值主線：1)高端材料：高溫鑄造合金、隱身材料等，滲透率提升及國產(chǎn)替代加速;2)電子元器件：估值重構(gòu)完成，基本面有望迎來拐點。

重點關(guān)注標(biāo)的：主機組合中航沈飛(600760.SH)、中航西飛(000768.SZ)、航發(fā)動力(600893.SH)、航發(fā)控制(000738.SZ)、航發(fā)科技(600391.SH)+成長組合盟升電子(688311.SH)、佳緣科技(301117.SZ)、長盈通(688143.SH)、航宇科技(688239.SH)+價值組合中航光電(002179.SZ)、振華科技(000733.SZ)、圖南股份(300855.SZ)、中航重機(600765.SH)、西部超導(dǎo)(688122.SH)、三角防務(wù)(300775.SZ)、中科星圖(688568.SH)

風(fēng)險提示：價值鏈不同環(huán)節(jié)采購價格波動;下游客戶訂單不及預(yù)期;增值稅政策或?qū)⒂凶儭?/p>