天風(fēng)證券：通用板塊似明珠璀璨 工控行業(yè)如明月光輝

智通財(cái)經(jīng)APP獲悉，天風(fēng)證券發(fā)布研究報(bào)告稱(chēng)，工控是典型的順周期行業(yè)，工控及自動(dòng)化行業(yè)股價(jià)趨勢(shì)與庫(kù)存周期相匹配，工業(yè)企業(yè)庫(kù)存周期平均運(yùn)行42個(gè)月左右，本輪周期已經(jīng)運(yùn)行37個(gè)月，下行14個(gè)月。行業(yè)有望充分受益于需求“量”的周期回暖和需求“質(zhì)”的自動(dòng)化加速、數(shù)字化升級(jí)，根據(jù)MIR數(shù)據(jù)，2025年我國(guó)工業(yè)自動(dòng)化市場(chǎng)規(guī)模預(yù)計(jì)將達(dá)3107.51億;根據(jù)Frost&Sullivan數(shù)據(jù)顯示，預(yù)計(jì)到2025年全球工業(yè)自動(dòng)化市場(chǎng)規(guī)模到將5436.6億美元。

▍天風(fēng)證券主要觀(guān)點(diǎn)如下：

1)底部需求承壓，靜候周期拐點(diǎn)

順周期：工控是典型的順周期行業(yè)，工控及自動(dòng)化行業(yè)股價(jià)趨勢(shì)與庫(kù)存周期相匹配，工業(yè)企業(yè)庫(kù)存周期平均運(yùn)行42個(gè)月左右，本輪周期已經(jīng)運(yùn)行37個(gè)月，下行14個(gè)月。

趨勢(shì)1：行業(yè)有望充分受益于需求“量”的周期回暖和需求“質(zhì)”的自動(dòng)化加速、數(shù)字化升級(jí)，根據(jù)MIR數(shù)據(jù)，2025年我國(guó)工業(yè)自動(dòng)化市場(chǎng)規(guī)模預(yù)計(jì)將達(dá)3107.51億;根據(jù)Frost&Sullivan數(shù)據(jù)顯示，預(yù)計(jì)到2025年全球工業(yè)自動(dòng)化市場(chǎng)規(guī)模到將5436.6億美元。

趨勢(shì)2：國(guó)產(chǎn)工業(yè)自動(dòng)化控制產(chǎn)品在產(chǎn)品適應(yīng)性、技術(shù)服務(wù)、性?xún)r(jià)比等方面逐步顯現(xiàn)出優(yōu)勢(shì)，國(guó)內(nèi)企業(yè)整體市場(chǎng)份額不斷提升，2023Q1低壓變頻器/伺服/大PLC/小PLC國(guó)產(chǎn)份額分別達(dá)到38.2%/51.3%/5.5%/36.1%。

2)PLC：小型PLC競(jìng)爭(zhēng)激烈，中大型PLC壁壘更高

中小型PLC市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)相對(duì)分散，國(guó)產(chǎn)中大型PLC缺乏競(jìng)爭(zhēng)力：2021年Top2占據(jù)了我國(guó)小型PLC市場(chǎng)約49%的份額，匯川和信捷排名升至5/6位，市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)力持續(xù)提升;中大型PLC市場(chǎng)，Top3占據(jù)72%的市場(chǎng)份額，中國(guó)企業(yè)在中大型PLC市場(chǎng)中競(jìng)爭(zhēng)力不足。億渡數(shù)據(jù)預(yù)計(jì)2026年中國(guó)PLC市場(chǎng)規(guī)模增長(zhǎng)至193.03億元，2022-2026年期間CAGR為4.65%。

3)變頻器：低壓市場(chǎng)國(guó)產(chǎn)替代，高壓市場(chǎng)外資主導(dǎo)

高壓變頻器市場(chǎng)目前由外資企業(yè)主導(dǎo)，短期價(jià)格競(jìng)爭(zhēng)仍為主要手段，價(jià)格延續(xù)下滑趨勢(shì)，未來(lái)市場(chǎng)將是一個(gè)品牌集中度較高、競(jìng)爭(zhēng)更有序的市場(chǎng);低壓變頻器隨著國(guó)產(chǎn)品牌定制化能力以及產(chǎn)品研發(fā)制造實(shí)力的提升，國(guó)產(chǎn)份額持續(xù)擴(kuò)大。前瞻研究院預(yù)計(jì)2027年變頻器市場(chǎng)規(guī)模或?qū)⑼黄?00億元，2022-2027年期間CAGR≈7.44%。

4)伺服系統(tǒng)：外資品牌主導(dǎo)，頭部效應(yīng)顯著

通用伺服仍以外資為主，專(zhuān)用伺服國(guó)產(chǎn)化較高：根據(jù)MIR預(yù)測(cè)，我國(guó)通用/專(zhuān)用伺服市場(chǎng)規(guī)模預(yù)計(jì)2025年達(dá)219/60億元。

伺服電機(jī)：未來(lái)向一體化、集成化方向發(fā)展，效能進(jìn)一步提升，國(guó)產(chǎn)化進(jìn)程加快;根據(jù)前瞻研究院測(cè)算，2026年中國(guó)伺服電機(jī)行業(yè)市場(chǎng)規(guī)模有望達(dá)到225億元左右;根據(jù)GrandViewResearch測(cè)算，全球伺服電機(jī)市場(chǎng)2026年有望達(dá)到77億美元。

伺服驅(qū)動(dòng)：驅(qū)動(dòng)器成本占伺服系統(tǒng)約42%，根據(jù)共研網(wǎng)預(yù)測(cè)，我國(guó)伺服驅(qū)動(dòng)市場(chǎng)規(guī)模預(yù)計(jì)2023年達(dá)110億元。

風(fēng)險(xiǎn)提示：

宏觀(guān)經(jīng)濟(jì)波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)、原材料價(jià)格波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)、新產(chǎn)品和技術(shù)開(kāi)發(fā)風(fēng)險(xiǎn)。