申萬宏源(香港)十月策略：重點布局未來重大拐點 首選電子 中期繼續(xù)看好AI應(yīng)用機會

智通財經(jīng)APP獲悉， 申萬宏源(香港)發(fā)布研究報告稱，維持對年內(nèi)美聯(lián)儲還有一次加息，但明年美聯(lián)儲降息可能超預(yù)期的預(yù)測。國內(nèi)方面經(jīng)濟數(shù)據(jù)更清晰的顯示消費、投資、出口增速均出現(xiàn)底部回升的跡象，經(jīng)濟“N型復(fù)蘇”第三階段已經(jīng)開啟，維持政策偏松格局持續(xù)至2024年上半年，經(jīng)濟溫和恢復(fù)的判斷不變。行業(yè)配置上，結(jié)構(gòu)選擇的重點是布局未來重大拐點，首選電子。在震蕩市，軍工股配置偏高。穩(wěn)定市場預(yù)期，可能強化中特估邏輯。中期繼續(xù)看好AI應(yīng)用機會。

申萬宏源(香港)主要觀點如下：

美聯(lián)儲9月議息會議決定不加息，符合預(yù)期，但點陣圖顯示2024年降息幅度從上次的100BP到本輪的50BP，即延長美聯(lián)儲降息時點至2024年11月，大幅超預(yù)期，并且美聯(lián)儲上修經(jīng)濟增速預(yù)測，隨后美債利率突破4.5%，再創(chuàng)2010年以來新高，并且美元指數(shù)也再次上行。

美聯(lián)儲9月議息會議點陣圖顯示：2023年利率峰值維持在5.6%，2024年為5.1%，即2024年美聯(lián)儲預(yù)計降息50BP (6月議息會議點陣圖預(yù)計2024年降息100BP)。

短期來看，四大央行議息會議加劇了美國相對各國10年國債利差上升，離岸美元流動性將繼續(xù)壓縮。1) 美聯(lián)儲“鷹派停止加息”;2) 歐央行“鴿派加息”;3) 英央行“鴿派停止加息”;4) 日央行維持YCC政策不變 (偏鴿)。

從四大央行的議息會議來看，美國的超預(yù)期鷹派言論， 加上美國經(jīng)濟的相對優(yōu)勢將導(dǎo)致下半年美債利率和美元指數(shù)或仍維持高位，加劇離岸美元流動性壓力。該行維持對年內(nèi)美聯(lián)儲還有一次加息，但明年美聯(lián)儲降息可能超預(yù)期的預(yù)測。

中國方面，經(jīng)濟數(shù)據(jù)更清晰的顯示消費、投資、出口增速均出現(xiàn)底部回升的跡象，該行提出的經(jīng)濟“N型復(fù)蘇”第三階段已經(jīng)開啟。維持政策偏松格局持續(xù)至2024年上半年，經(jīng)濟溫和恢復(fù)的判斷不變。

股市方面，緊縮交易下全球股市走弱。行業(yè)配置策略，結(jié)構(gòu)選擇的重點是布局未來重大拐點，首選電子。在震蕩市，軍工股配置偏高。穩(wěn)定市場預(yù)期，可能強化中特估邏輯。中期繼續(xù)看好AI應(yīng)用機會。

第4季資產(chǎn)戰(zhàn)略配置，應(yīng)采取股債平衡策略，股市則首選日、印市場;債券則以投資等級債為主。亞股今年來表現(xiàn)相對亮眼，其中日本與印度的股票更創(chuàng)新高。印度受惠于正面的周期性因素，以及人口趨勢和結(jié)構(gòu)改革，當?shù)毓善钡耐顿Y價值涌現(xiàn)。另一方面，預(yù)期高利率環(huán)境仍將維持一段時間，維持偏高配置全球投資等級債券，就經(jīng)濟大勢轉(zhuǎn)向永續(xù)發(fā)展作出配置。